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2018年上半年一些非经常性因素对经济形势、A股市
2018-10-11

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  金融界基金10月09日讯 (简称:华泰柏瑞健康生活混合,代码001398)10月08日净值下跌3.59%,引起投资者关注。当前基金单位净值为0.6450元,累计净值为0.6450元。

  华泰柏瑞健康生活混合基金成立以来收益-35.50%,今年以来收益-25.17%,近一月收益-2.42%,近一年收益-21.15%,近三年收益-11.40%。

  基金经理为吕慧建,自2015年06月18日管理该基金,任职期内收益-35.50%。

  最新基金定期报告显示,该基金重仓持有涪陵榨菜(持仓比例8.29%)、韵达股份(持仓比例6.72%)、梅泰诺(持仓比例6.67%)、贵州茅台(持仓比例6.66%)、中炬高新(持仓比例6.02%)、创新股份(持仓比例5.69%)、东方雨虹(持仓比例5.09%)、华帝股份(持仓比例4.85%)、跨境通(持仓比例4.35%)、利亚德(持仓比例3.68%)。

  2018年上半年中国经济整体保持平稳运行,一季度、二季度的GDP增速分别为6.8%、6.7%,工业生产、投资、消费、进出口指标基本稳定,但是从边际变化的角度看,多项指标呈现小幅回落势态。

  受金融去杠杆、表外资产回表影响,人民币贷款增速继续保持在13%左右的情况下,M2增速持续下行,7月份增速为8.5%,货币环境相对较紧。

  2018年上半年一些非经常性因素对经济形势、A股市场走势产生了较大影响。年初,在环保高压政策影响下,加上春节在公历二月份、三月份举行两会,节后各地复工较晚,大宗原材料需求较弱,钢铁、煤炭等产品期货价格在春节后大幅回落。二季度,监管层推出大力发展CDR政策规划,大力发行独角兽基金,加剧了市场对于资金供求恶化的担心。国家有关部门调整棚改房政策,也引发了市场对于地产产业链需求下降的担忧。

  中国经济整体上呈现底部盘整势态,A股市场资金供求保持在一种脆弱的平衡状态。一系列局部政策因素变化打破了这种平衡。二季度,中美贸易争端持续发酵并走向对抗,市场情绪进一步恶化,A股市场出现加速下跌走势。

  2018年上半年A股市场轮番下跌。年初,银行、地产等周期性板块快速上涨,拉动指数上行,上证指数最高见于3587点。随后,受春节后大宗商品价格下跌影响,上证指数出现暴跌。在一季度、二季度末,随着中美贸易争端爆发、加剧,A股市场再度大跌,上证指数最低见于2691点,创出16年初2638点以来新低。

  2018年以来,我们在基金操作上出现了一些问题。首先,我们低估了A股市场下跌幅度巨大的风险;其次,我们以选股为核心的操作策略和市场走势特征出现了很大的不匹配。A股市场上半年走势的主要特征是行业分化,弱势行业个股全面下跌且跌幅较大。2018年以来,医药、休闲服务、食品等少数行业存在板块机会,计算机、军工等个别行业有阶段性机会,钢铁、水泥在年初大幅下跌后走势较强,其他行业基本上全军覆没,且跌幅较大。由于基金操作以选股为核心,持仓个股分布在互联网、光伏、新能源汽车、家电、零售等多个行业,持仓中除了食品行业表现较好、服装行业有阶段性防御性,较多持仓个股出现了较大幅度下跌,净值表现较弱。

  截至本报告期末本基金份额净值为0.759元;本报告期基金份额净值增长率为-11.95%,业绩比较基准收益率为-9.83%。

  中国经济仍然在底部盘整、结构调整为主要特征,经济运行有很强的韧性。但是,18年以来,经济走势出现走弱的迹象。考虑到中美贸易冲突影响的不确定性,中国政府已经着手对经济政策进行微调,在维持去杠杆大政方向的前提下,货币政策有所放松,并启动更为积极的财政刺激政策。

  中国经济现阶段的核心特征三去一降一补。推进去杠杆导致资金紧张、利率保持较高水平。目前,去杠杆已经取得重要进展,货币政策边际放松的背景下,8月份以来市场利率已经有较大下降。

  中美贸易争端是目前市场关注的焦点。这一事件发展将推动全球经济规则、产业格局的重新调整,影响是长期的,对经济活动的抑制效应将逐步体现。中国民众、知识精英、舆论意见对中国经济在全球经济体系中的竞争优势、抗压能力普遍缺乏自信和信心,这种情绪投射在A股市场,表现为预期过度悲观,并在短期内难以扭转。

  我们认为,目前A股市场很多公司的估值已经具有长期投资价值,2700点以下的下行空间是有限的,A股市场可能在构建一个中长期底部。但是,由于中国经济转型前景尚未明朗,各种悲观情绪难以扭转,市场上行动力仍然微弱。所以,A股市场有可能出现底部盘整走势,机会主要体现为阶段性反弹行情。

  18年以来,各地出现P2P倒闭、部分理财产品不能如期兑付,对民间财富形成破坏,对股市的资金供给形成负面影响。

  在目前市场环境下,股价涨跌逻辑变得非常短视,公司核心竞争力、长期发展潜力等因素难以在股价走势中充分体现,我们以选股为核心投资策略可能难有突出表现。我们将继续坚持以选股为核心、追求长期合理回报为目标的投资策略,同时在现阶段适当加大波段操作力度,争取在净值表现上有所改善和提高。(点击查看更多基金异动)

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